核心议题: W24 "急刹车反转周"在 W25 上演 V-shape 反弹 — 但质量不对称: 韩国 EWY +12.71%/W (V 字最猛, KRW 修复 +1%) / Russell 2000 +4.01%/W (小盘领涨) / Cu/Gold ratio 1.444→1.520 (+5.3%, risk-on 重启信号), 但黄金继续杀 -2.27%/W (3M -16.10%), 油价崩 -6.25%/W (8 周新低, Iran 协议 80% 概率), 美股大盘 SPY 仅 +0.57%/W. CPI 5月 4.2% YoY (能源冲击 +23.5% 单月) + NFP 5月 +172K beat 85K → 6/8 KOSPI 单日 -8% 触发熔断 → 6/9-6/12 外资 25 日抛售streak 终结, 单日净买 ₩2.12T 助 KOSPI 收 8,123 时间窗口: 短期 1-3M (重点) + 中期 3-12M (回看) 数据截至: 美股 6/12 收盘 / A 股 6/12 收盘 / WTI 6/12 / Gold 6/12 / USDCNY 6/12 Scanned at: 2026-06-14 (FOMC 6/17-18 前 4 天) 上期对照: 2026-W24 (5/31–6/6, scan 6/6)
W25 是 W24 "narrative 整体反转"的部分 V-shape 修复周, 但绝非 W23 "AI + 亚太单跑道"的完整重启 — W24 的 5 大顶部信号 (KOSPI、F&G、USDJPY 160、EWY/SPY、WTI 二次熄火) 仅 KOSPI 和 EWY 出现强势反弹, 其他要么继续杀 (黄金 -2.27%/W、油 -6.25%/W)、要么钉死高位 (USDJPY 160.18 仍未干预). 6/5 公布的 NFP 5月 +172K (vs 共识 85K) 反而触发 6/8 周一 KOSPI 单日 -8.2% 熔断 (因外资担忧 Fed 不降息), 但 Trump 周中"Iran 协议 80% 概率" 表态让 Philadelphia Semi 单日 +7.91% (近 1 年最强), 韩国外资 25 日卖出 streak (累积 ₩75.6T) 于 6/12 周五终结, 单日净买 ₩2.12T, EWY 美元口径 +12.71%/W 收复 W24 跌幅一半. 但 W23 写过"科技+AI 主线全面调整"在 W25 只是技术性反弹: QQQ +2.31%/W vs W24 -4.50%, 1M 仍 +0.93%, 3M +21.65% — 反弹幅度远不及 W23 涨幅. 真正 W25 的硬信号是 Cu/Gold ratio 从 1.444 升至 1.520 (+5.3%/W) — 这是真实利率没继续抬 + risk-on 重启双重信号; 但黄金没接住反弹 (-2.27%/W, 3M -16.10%) 说明配置盘仍在去仓位. CPI 5月 6/11 公布 headline +4.2%/YoY (核心 2.9%) — 能源 +23.5% 单月暴涨是 Iran 冲突冲击, 核心通胀实际温和, 这给了 Fed "看穿能源" 的空间, 长债 TLT 反而 +0.83%/W. 油价 -6.25%/W 至 $84.88 是 Iran 协议 80% 概率推动 (Polymarket 显示), 这是全市场最干净的 trade — 协议落地油价中枢下移. 核心转折: W24 末写"sentiment 先崩倒逼 narrative 调整" — W25 给出了答案: 不是全面崩盘, 而是 selective de-risking — W23 winners 中 KOSPI/EWY/EWT 因 Iran 协议 + AI 半导体二阶利好得到反弹, 但配置盘的黄金 + 油 继续清仓, 美股科技 (QQQ/XLK) 是技术性回补而非趋势重启. 关键警示: ①FOMC 6/17-18 dot plot 是定全年节奏 — 若 SEP 显示 2026 仅 1 cut 美股将再杀; ②USDJPY 160.18 未脱离干预区间, MoF 在 FOMC 后大概率有动作; ③A股本周 -0.82% (vs W24 +1.45%) — 中国"避风港"叙事在 risk-on 重启时反向失灵, 配置盘可能换回 EWY/EWT. 建议: V 反弹一半时 trim 韩国/台湾仓位 (EWY +12.71%/W 但 3M +59% YTD +103% 仍极度拉伸); 加配 long copper / short oil / short DXY 三个最干净的 trade; 长债 TLT 配置位置 1M +1.54%/3M +0.27% 已显现 long duration 起步, 但 FOMC 是 binary event 暂不加仓**.
| 指标 | W24 (6/6) | W25 (6/12) | vs W24% | 解读 |
|---|---|---|---|---|
| ^KS11 KOSPI | 8,160.59 | 8,123.62 | -0.45%/W (6/8 -8.2% → 6/12 +6%) | ★★★★★ V-shape: 6/8 跌至 7,484 (-8.2% 单日熔断), 6/12 反弹至 8,123 |
| EWY (韩国 ETF, USD) | 175.19 | 197.45 | +12.71% | ★★★★ V 字: KRW 修复 (USDKRW -0.99%) + 外资 6/12 净买 ₩2.12T 双驱动 |
| EWT (台湾 ETF, USD) | (~98) | 102.62 | +4.63% | 台湾跟随韩国半导体反弹, Philly Semi +7.91% 单日 |
| IWM (Russell2000) | 281.65 | 292.95 | +4.01% | ★ 小盘领涨, IWM/SPY +3.42%/W → risk-on 重启 |
| HG=F 铜 | $6.264 | $6.445 | +2.90% | Cu/Gold ratio 1.444→1.520 (+5.3%), 最干净的 risk-on 信号 |
| EEM (新兴市场) | (~64.6) | 67.88 | +5.09% | EM/DM 比 +2.33%/W, EM beta 强反弹 |
| EWZ 巴西 | (~34) | 35.10 | +3.20% | 商品出口国 beta 跟铜 |
| QQQ Nasdaq | 705.06 | 721.34 | +2.31% | W24 -4.50% → W25 +2.31%, 反弹不到一半, 趋势调整未结束 |
| EFA DM除美 | (~102) | 105.02 | +2.70% | 欧洲日本同步反弹 |
| EWJ 日本 | (~90.7) | 92.71 | +2.19% | 日本继续韧性, USDJPY 160.18 钉死 |
| ^N225 日经 | 67,038 | 66,020 | -0.85% | YEN 修复抵消股票反弹, 美元口径转正 |
| SPY 美股大盘 | 737.55 | 741.75 | +0.57% | 大盘反弹乏力, 5日内反弹仅 0.57% |
| ^HSI 恒生 | 24,961.95 | 24,718.10 | -0.98% | 港股本周走弱, W24 "避风港"叙事失灵 |
| 沪深 300 | 4,816.92 | 4,777.32 | -0.82% | A股跟港股走弱, 资金可能回流亚太 winner |
| MCHI 中国全口径 | (~54.4) | 54.83 | +0.72% | 中国相对持平 |
| GC=F 黄金 | $4,337 | $4,238.80 | -2.27% | ★★ 黄金继续杀, 3M -16.10%, 配置盘 capitulation 未结束 |
| SI=F 白银 | $68.94 | $67.97 | -1.41% | 白银 1M -23.53%, 已 deep oversold |
| CL=F WTI 原油 | $90.54 | $84.88 | -6.25% | ★★★ 8 周新低, Iran 协议 80% 概率 (Polymarket) |
| TLT 20Y 美债 | $85.06 | $85.77 | +0.83% | 长债接住反弹, CPI 核心 2.9% 给了 Fed 空间 |
| IEF 7-10Y | (~93.6) | 94.18 | +0.60% | 利率全段下移, 长端尤其 |
| UUP 美元 | $28.02 | $27.95 | -0.25% | 美元 5W 来首次回落, DXY 转弱信号初现 |
| USDJPY | 160.29 | 160.19 | -0.06% | JPY 仍钉死 160, FOMC 后 MoF 可能动 |
| USDKRW | 1558.84 | 1517.89 | -2.63% | 韩元修复 2.6%, 全周韩资流入贡献 EWY 6 pp |
| USDCNY | 6.766 | 6.7621 | -0.06% | 人民币区间稳定 |
KOSPI 6/8 单日 -8.2% 熔断时间线: - 6/5 (周五) NFP 5月 +172K 远超共识 85K, unemployment 4.3% 稳定, wage 3.4% (从 3.6% 降) - 6/6 (周六-周日) — 全球 risk-off 情绪发酵, "Fed 不降息" narrative 重启 - 6/8 (周一) KOSPI 开盘 -3%, 盘中跌幅扩至 -8.2% 触发 sidecar 熔断 (单日最大跌幅自 2024-03 以来), 收盘 7,484.41 — W23 +12.78% + W24 -7.80% 累积仅剩 +5% - 6/9 (周二) KOSPI 反弹 +4.8%, Samsung/SK Hynix 各 +6% - 6/10 (周三) Trump: "with Iran 80% chance of deal soon" — 风险偏好回升 - 6/11 (周四) CPI 5月公布: 头条 4.2% (高于预期 4.0%), 核心 2.9% (持平), 能源 +23.5%/月 — 长债 yield 反而下移 (核心通胀温和) - 6/12 (周五) 外资 25 日 selling streak 终结, 单日净买 ₩2.12T (~$1.4B) — Philly Semi +7.91% 单日 (近 12 个月最强), KOSPI 收 8,123.62 (+5.8% from 6/8 低点)
反弹 quality 评估: - KOSPI 名义反弹 6/8 → 6/12: +639 pt = +8.5%, 但仍较 W24 末 -0.45% — V 不是 full V - EWY 美元口径 +12.71%/W = KOSPI 韩元口径 -0.45% + USDKRW -2.63% (KRW 修复贡献 ~6.0pp) + EWY premium vs index ~7pp (主要是 6/12 单日 closing premium) - 真正的 leading: Philly Semi 单日 +7.91% 说明 Trump Iran 言论触发的是 AI 半导体二阶估值修复, 不是宏观全面 risk-on
WTI 6/12 至 $84.88 — 8 周低点: - W24 反弹至 $90.54 是"短期 covering + Iran 协议停滞" - W25 直接破位, 1W -6.25%, 1M -15.98%, 3M -14.01% - Polymarket "US-Iran nuclear deal by June 30" 已升至 80%+ — 协议条款泄露: lifting oil sanctions + Tehran 30 天重开 Hormuz + dismantling nuclear program + 经济补偿
协议落地后的 forward 推演: - Iran 原油出口当前 ~150 万桶/日 → 解除制裁后可上升至 250-300 万桶/日 (12-18 个月) - OPEC+ 3 月已减产至 2020-06 以来低点 — 还有进一步释放空间 - WTI 公允价位 (假设协议): $70-75/桶, 当前 $84.88 仍含 ~$10/桶 "未完成 risk premium" - 短期 trade: Polymarket "WTI June close" 显示 $80-85 区间概率 65% - 中期 trade: 协议落地 → WTI 3 个月内回落至 $72-78 中枢
Cu/Gold ratio 漂移: | 时点 | Cu | Gold | Cu/Gold (×1000) | |---|---|---|---| | 3M 前 (3/13) | $5.71 | $5,000 (估) | 1.142 | | 1M 前 (5/13) | $6.63 | $4,690 | 1.412 | | W24 (6/6) | $6.264 | $4,337 | 1.444 | | W25 (6/12) | $6.445 | $4,238.80 | 1.520 |
signal 解读: - Cu/Gold 在 risk-on / 真实利率上行环境里 typically 同步上行 - 但 W25: 铜 +2.90% 同时 黄金 -2.27% — 双向贡献 - 核心论点: 这不是"真实利率继续上行" (TLT +0.83% 长端 yield 下移), 而是配置盘 capitulation 完成 + 工业需求边际改善 - 历史 reference: 2023-Q4 / 2024-Q2 Cu/Gold 在 0.85-1.0 区间 — 现在 1.52 是 8Y 高点 - 风险: Cu/Gold 极端高位本身是 mean reversion 信号, 但需要 catalyst (例如 FOMC dovish 或 中国 stimulus)
| 指标 | W24 (6/6) | W25 (6/12) | 1W% | 2W% | 1M% | 3M% | YTD% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SPY | 737.55 | 741.75 | +0.57% | -1.95% | -0.08% | +12.30% | +9.07% |
| QQQ | 705.06 | 721.34 | +2.31% | -2.30% | +0.93% | +21.65% | +17.57% |
| IWM | 281.65 | 292.95 | +4.01% | +0.87% | +3.64% | +19.01% | +19.22% |
解读: - IWM 单周 +4.01% 是典型 risk-on 重启, 1M / 3M 仍正, 跟随 EM beta - QQQ +2.31% 是技术性反弹 — W24 -4.50% 仅修复一半 - SPY +0.57% — 大盘仍在 distribution, 配置盘没全面回归
| 指数 | W25 收盘 | 1W% | 2W% | 1M% | YTD% | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ^KS11 KOSPI (本币) | 8,123.62 | -0.45% | -4.16% | +3.56% | +92.77% | 本币口径仍弱, USD 口径 EWY +12.71% |
| ^N225 日经 | 66,020 | -0.85% | -0.47% | +4.34% | +31.15% | 本币口径偏弱, JPY 修复抵消 |
| ^TWII 台湾加权 | 44,169 | -2.00% | -1.26% | +6.75% | +52.50% | 本币走弱, USD 口径 EWT +4.63% |
| ^HSI 恒生 | 24,718 | -0.98% | -1.84% | -6.33% | -3.56% | 港股本周走弱, 1M -6.33% 调整 |
| 沪深 300 | 4,777 | -0.82% | -2.35% | -4.42% | +3.18% | A股 1M -4.42% 调整中 |
| ^GDAXI DAX | 24,635 | -0.50% | -1.87% | +2.07% | +0.59% | 欧洲相对稳 |
| FX | W25 收盘 | 1W% | 1M% | YTD% | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|
| USDJPY | 160.19 | -0.06% | +1.59% | +2.41% | ★ 钉死 160, MoF 在 FOMC 后大概率干预 |
| USDCNY | 6.7621 | -0.17% | -0.44% | -3.34% | PBOC 区间稳定 |
| USDKRW | 1517.89 | -2.63% | +1.67% | +5.56% | KRW 修复, 外资回流贡献 |
| EURUSD | 1.1573 | -0.34% | -1.39% | -1.49% | 欧元仍弱 |
| UUP (DXY proxy) | $27.95 | -0.25% | +1.60% | +3.40% | 美元 5 周来首次回落 |
| 商品 | W25 收盘 | 1W% | 1M% | 3M% | YTD% | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GC=F 黄金 | $4,238.80 | -2.27% | -9.77% | -16.10% | -2.01% | 配置盘 capitulation |
| SI=F 白银 | $67.97 | -1.41% | -23.53% | -15.99% | -3.08% | 1M -23.5% 极度超跌 |
| HG=F 铜 | $6.445 | +2.90% | -2.87% | +12.78% | +14.48% | risk-on 工业需求 |
| CL=F WTI | $84.88 | -6.25% | -15.98% | -14.01% | +47.82% | 8 周低点, Iran 利空 |
核心 commodity setup: - Long Cu / Short Oil: 1W spread +9.15%, 1M spread +13.11% — 工业 vs 能源对冲是顺风 trade - Long Cu / Short Gold: 1W spread +5.17% — Cu/Gold ratio 1.520 历史高位, 但需要 catalyst confirm - 避免 short silver: 1M -23.53% 已极度超跌, mean reversion 风险
| ETF | 国别 | W25 收盘 | 1W% | 2W% | 1M% | 3M% | YTD% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EWY | 韩国 | $197.45 | +12.71% | -4.07% | +4.68% | +59.04% | +103.10% |
| EWT | 台湾 | $102.62 | +4.63% | -0.16% | +8.18% | +46.62% | +61.53% |
| EWJ | 日本 | $92.71 | +2.19% | -0.27% | -0.41% | +11.22% | +14.83% |
| EWH | 香港 | $22.00 | +0.82% | -4.80% | -10.39% | -3.34% | +3.53% |
| FXI | 中国大盘 | $35.29 | +1.55% | +0.68% | -7.76% | -2.62% | -7.83% |
| MCHI | 中国全口径 | $54.83 | +0.72% | -0.49% | -8.30% | -5.11% | -8.72% |
| ASHR | A股300 | $35.31 | +1.23% | -1.83% | -4.28% | +5.31% | +7.49% |
| KWEB | 中概互联 | $26.49 | +0.42% | -0.90% | -13.40% | -12.17% | -22.20% |
| INDA | 印度 | $48.33 | +2.09% | -0.47% | +0.73% | +0.56% | -10.58% |
| EWZ | 巴西 | $35.10 | +3.20% | -2.26% | -4.57% | -1.10% | +10.48% |
| EFA | DM除美 | $105.02 | +2.70% | +0.21% | +1.15% | +9.06% | +9.36% |
| EEM | EM | $67.88 | +5.09% | -1.05% | +1.00% | +19.51% | +24.07% |
核心观察: - EWY YTD +103.10% — 即使 W24 -14.89% 之后, YTD 仍翻倍, 极度拉伸, 任何 dot plot hawk 都会 trigger profit-taking - KWEB YTD -22.20%, 1M -13.40% — 中概互联深度调整, 需要 catalyst 触发 reversal - FXI / MCHI 1M -7.76% / -8.30% — 中国大盘月内深跌 - INDA YTD -10.58% — 印度仍在调整, 估值修复未结束 - EM/DM 比 +2.33%/W — 但是 EWY 单只贡献了一半涨幅
F&G Sentiment (W24 末 42.06 fear → W25 估计): - W24 -18.1 pt 单周历史最大反转, 短期已 oversold - W25 风险偏好部分修复 (IWM/SPY +3.42%), 但未脱离 fear 区间 (估计 45-50) - BTC 反弹 (估计 $64-66k from $60.7k), 加密反弹幅度<股票
| Ratio | 标签 | W25 比值 | 1W% | 1M% | 3M% | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| IWM/SPY | 小盘/大盘 | 0.3949 | +3.42% | +3.71% | +5.97% | 小盘领涨 = risk-on 重启 |
| XLK/SPY | 科技/大盘 | 0.2491 | +1.92% | +4.57% | +20.44% | 科技 1W 弱反弹 |
| QQQ/SPY | Nasdaq/大盘 | 0.9725 | +1.73% | +1.00% | +8.32% | |
| XLB/XLU | 原材料/防御 | 1.1718 | +2.64% | +0.55% | +11.58% | 顺周期重启 |
| XLI/XLU | 周期/防御 | 3.9564 | +0.74% | +1.79% | +12.37% | 工业 3M 仍强 |
| XLF/XLU | 金融/公用 | 1.1978 | +1.58% | +4.94% | +14.84% | 金融延续 |
| IWF/IWD | 成长/价值 | 0.5023 | -3.22% | -5.18% | -1.86% | ★ 成长 1W 跑输 |
| QUAL/SPHB | 质量/Beta | 1.4584 | -1.99% | -3.12% | -13.01% | 高 Beta 跑赢 — risk-on |
| XLY/XLP | 顺/逆周期消费 | 1.3587 | -1.30% | -3.04% | +3.48% | 顺消 1W/1M 弱 |
| EWY/SPY | 韩国/美股 | 0.2662 | +12.07% | +4.75% | +41.62% | YTD 极度拉伸 |
| EWT/SPY | 台湾/美股 | 0.1383 | +4.04% | +8.26% | +30.56% | 1M 加速 |
| EWH/SPY | 香港/美股 | 0.0297 | +0.25% | -10.32% | -13.93% | 港股相对走弱 |
| TLT/SPY | 长债/股票 | 0.1156 | +0.26% | +1.62% | -10.72% | 1M long duration 起步 |
核心 style observations: 1. 小盘 + 高 Beta + EM 同时领涨 = risk-on 重启典型 signal 2. 但 IWF/IWD 跑输 + 成长股 1W 弱于价值 — 反弹中质量较差 3. XLK/SPY 3M +20.44% 极度拉伸, 1W 反弹仅 +1.92% — 科技仍在 distribution
| 日期 | 事件 | 共识 / 关注点 |
|---|---|---|
| 6/16 (周二) | US 零售销售 5月 | 共识 +0.3% MoM (vs 上月 +0.1%) — 消费韧性 |
| 6/16-17 | BOJ 决议 | 是否上调 JGB 收购上限 + USDJPY 160 干预 |
| 6/17 | US 工业产出 5月 | 共识 +0.2% MoM |
| 6/17-18 | ★★★★★ FOMC 决议 + dot plot | 维持 4.50-4.75% / SEP 2026 cuts 数量 (vs 3月 dot plot 显示 2 cuts) |
| 6/18 | US 房屋开工 5月 | |
| 6/19 (周四) | ECB Lagarde 演讲 | |
| 6/20 (周五) | US 费城联储 6月 |
| 触发 | 阈值 | If/Then Action |
|---|---|---|
| FOMC SEP dot plot | 2026 中位 ≥3 cuts | If yes: long TLT, long IWM, short DXY |
| FOMC dot plot ≤1 cut | If: short QQQ, long DXY, watch JPY 161 干预 | |
| BOJ JGB cap 决议 | 上调 至 1.5% | If: long JPY (short USDJPY), short Nikkei |
| USDJPY 161 | 突破 | MoF 干预 触发 — long JPY, short EWJ (USD) |
| CPI 6月 (7/11) | 头条 <4.0% | If: long TLT, long IWM (实际利率回落) |
| Iran 协议官宣 | Polymarket >90% | If: short oil, long airlines (LUV/UAL), long EM (cheap energy) |
| EWY/SPY ratio | 突破 0.28 (W25 0.266) | If: trim 韩国仓位 (历史极值) |
| Cu/Gold ratio | 突破 1.55 | If: long gold (mean reversion), short copper (8Y 高点) |
| A股两融余额 | 突破 3 万亿 | If: A股二次顶部信号, trim 沪深300 |
| CONVICTION (重仓做多) | REVERSE (减仓/对冲) | AVOID (远离) |
|---|---|---|
| Long Cu (HG=F) $6.50 stop @ $6.20 | Short Oil (CL=F) $85 stop @ $90, target $75 (Iran 协议) | |
| Long TLT $85 (FOMC 前定位) stop @ $83.50 | Trim EWY +12.71%/W after rebound target $180 (回调买点) | |
| Long IWM $290 (small cap risk-on) stop @ $285 | Short DXY (UUP) $28 stop @ $28.5 | |
| Long airlines on Iran deal (LUV/UAL) | Short Gold rallies @ $4,300 cap | |
W24 "narrative 整体反转" 没有在 W25 演变为崩盘 — 而是: ①Iran 协议 80% 概率 + Trump 表态 → 韩国/台湾半导体反弹 (EWY +12.71%/W, EWT +4.63%/W), 但反弹质量差 (IWF/IWD -3.22%/W, 成长跑输); ②NFP beat (+172K) 反而触发 KOSPI 6/8 -8.2% 熔断, 但 CPI 核心 2.9% 温和给了 Fed 空间, 长债 +0.83%/W; ③黄金继续杀 (-2.27%/W, 3M -16%, 配置盘 capitulation 未结束), 油 8 周新低 (-6.25%/W) — 这两个是 W25 最干净 trade; ④核心矛盾: Cu/Gold ratio 1.520 (8Y 高点) + USDJPY 160 钉死 + FOMC 4 天倒计时 — W26 上半周是 binary event, dot plot 1 cut vs 3 cuts 决定全季节奏. PM 建议: 减仓 EWY/EWT, 加仓 long Cu + short Oil + long TLT, 等待 FOMC 之后 binary 解出.
Generated 2026-06-14 (Sunday, FOMC 前 4 天) · 数据源: Yahoo Finance / web search / Polymarket · 上期 W24 已发布