宏观周报 W29 · 2026/7.13-7.19

本期定调 · Hormuz Shock × Chip Rout × CPI Miss —— 三力对撞, VIX 一周 +25%, WTI +14.5%, KOSPI 熔断, 但 CPI/银行财报把 SPY 死死撑在 -1.5% 内

W29 是"三条独立的强边际"同时点火的一周: ① 中东 — CENTCOM 连续 4 天空袭伊朗 (Bushehr/Chah Bahar/Bandar Abbas 等 6 处), 7/14 起 恢复海上封锁, 伊朗回击 Mombasa/Al Bahiyah 两艘油轮 (印度船员 1 死); ② 亚洲芯片 — 7/17 KOSPI 单日熔断 -6.37%, 全周 -8.77%, 韩国央行 3.5 年来 首次加息 25bp 到 2.75%, Samsung -8.77%/周, SK Hynix -11.53%, EWY -11.43%, EWT -8.34%, SMH -8.92% — 尽管 ASML 上调全年营收指引 (€36-40B→€43-45B) + TSMC 全年营收增速上调至 "40%+", capex 上调至 $60-64B, 通知 Apple/NVDA/QCOM/AMD 5-10% 涨价, 但 memory 定价见顶担忧压过一切; ③ 通胀 — 6 月 CPI -0.4%/mo (2020/4 以来最大降幅), YoY 3.5% (预期 3.8%, 前值 4.2%), core 0.0%/mo, 2.6% YoY —— 但这是 Iran 冲击前的旧数据, WTI 6 月 -5.7% 直接会在 7 月被反噬 (+14.5%/W).

横截面: KOSPI -8.77% (P0 熔断), N225 -6.44%, EWT -5.92%, SMH -8.92%, QQQ -4.16%, XLK -5.48% —— 全球 chip cycle 顶部信号叠加地缘; 反面 WTI +14.52% (5Y P86+), XLE +4.72%, HSI +1.60%, FXI +1.94%, XLRE +2.18%, XLP +1.27%, XLV +0.16%; VIX 18.77 (+24.88%/W). 金银双杀: GC=F -2.08%, SI=F -5.82%, Gold/Silver 71.35 (上周 68.62). 实际利率: TLT +0.06% + 名义收益率托底 —— WTI 冲击的通胀预期被 CPI 抵消, real yields 基本纹丝不动. 中国 Q2 GDP 4.3% (Q1 5.0%, 预期 4.5%, 2022Q4 以来最弱, 跌破 4.5-5.0% 目标下沿) —— 港股/中概反涨, 靠"预期刺激"叙事撑; JPM Q2 revenue $58B vs 预期 $50B (季度最大 beat 之一) + EPS $6.14 vs $5.85 —— 银行财报把 XLF +0.99% 撑住.

核心矛盾变化: 上周 W27 是 Risk-Off Sync (KOSPI/WTI/Silver 同跌), 本周 W29 是 Stagflation Split (WTI +14.5% × KOSPI -8.77%) —— 通胀第二波再抬头 vs. 全球 chip 顶+需求担忧 的两条主线同时激活. 上周还是 "Fed 9 月加息" 的一致预期 (option market 已 price 50% 7 月加息概率), 本周 CPI 冷透后又被推回 "但 WTI 会让 8 月 CPI 反弹" 的死结. 市场在赌: (a) Iran 冲突短期化 → 油价见顶回落; (b) BOK 加息 = 亚洲全面紧缩循环; (c) chip 涨价传导 (TSMC 5-10%) 是 memory 见顶的 "临终盛宴". PM Action: 加对冲, 减 semi 敞口, 保持能源多头, 关注中概/港股 stimulus 拐点; SPY 下周若跌破 730 (200MA) 触发第二档减仓.

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§0 一句话核心结论 (Action Bar)

类别	Ticker	本周 %	5Y 分位	结论
🟢 加仓	XLE / CL=F	+4.72% / +14.52%	P76 / P86	Hormuz 冲击未收敛, 供应端 4 天连轰 + 封锁, 目标 $88
🟢 加仓	HSI / FXI / KWEB	+1.60% / +1.94% / +1.63%	P30 / P22 / P18	Q2 GDP miss → 政策底强化, 消费刺激预期升温
🟢 对冲	GC=F 观望	-2.08%	P58	金银双杀, 但 real yields 纹丝不动 —— 只是获利了结, 等 $3950 回补
🔴 减仓	SMH / EWY / EWT	-8.92% / -11.43% / -8.34%	P82 / P95 / P92	Memory 定价见顶担忧 + BOK 首次加息 + 韩台估值透支
🔴 减仓	QQQ / XLK	-4.16% / -5.48%	P75 / P70	AI capex 已 max out (TSMC 涨价 5-10% 是最后释放), 后续边际弱化
🔴 回避	~~SI=F~~	-5.82%	P70	Gold/Silver 71.35 拐头, 工业需求 (chip cycle) 走弱压制
🔵 持有	XLF	+0.99%	P75	JPM Q2 大 beat, 净息差改善 + 交易台记录营收
🔵 持有	XLP / XLU / XLRE	+1.27% / -0.53% / +2.18%	P42/P35/P48	防御轮动确认, 但 real yields 不动 → 不 aggressive 加

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§1 KPI Strip (8 项)

指标	本周值	上周	变化	5Y 分位	判读
SPY	743.29	754.87	-1.54%	P83	大盘勉强守住, QQQ 拖累被防御补
VIX	18.77	15.03	+24.88%	P52	无恐慌但已警觉, 20 是关口
WTI	$81.78	$71.41	+14.52%	P86	Hormuz Shock, 3M -2.47% 已翻正
Gold/Silver	71.35	68.62	+3.98%	P60	白银跑输 = 工业需求担忧
US10Y (via TLT proxy)	~4.32%	~4.32%	±0bp	P74	通胀-增长互抵, 静默
DXY (via UUP)	28.33	28.39	-0.21%	P52	未受益避险, EUR/GBP 顶住
KOSPI	6820.60	7476.30	-8.77%	P0 熔断	5Y 新单周跌幅, 结构性拐点信号
HSI	24562	24175	+1.60%	P32	中国资产逆全球逻辑, 政策底强化

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§E 美国宏观 4 逻辑组

E1 · 利率组

• US 10Y: 稳在 4.30-4.35% 区间, TLT +0.06%/W. CPI 冷 (通胀预期 -) × WTI +14.5% (通胀预期 +) 互抵, real yields 未动.
• US 2Y: 前端反弹 (期货市场 50% 概率 7 月加息 → CPI 后回落到 25%), OIS 隐含 12/2026 前 -0bp cut.
• 前后关系: FOMC minutes 6/16-17 会议已披露 —— 9 名委员预期 2026 内至少 1 次加息, 8 人不变, 仅 1 人 cut. 与 CME FedWatch (市场隐含 12 月前 -25bp) 分歧巨大.

E2 · 通胀组

• CPI 6 月: -0.4%/mo (2020/4 以来最大降幅), YoY 3.5% (预期 3.8%, 前值 4.2%). 但 能源分项 -5.7% MoM 是 Iran 冲击前的旧数据.
• Core CPI 6 月: 0.0%/mo, 2.6% YoY (预期 2.9%). Shelter/services 温和.
• 前瞻: 7 月 CPI 将吃 WTI +14.5% 冲击, 汽油分项预计 +4-6%/mo, 或让 CPI YoY 反弹到 3.8-4.0%.

E3 · 增长组

• JPM Q2: Revenue $58.02B (预期 $50.19B, 大幅 beat), EPS $6.14 (预期 $5.85). NII 韧性 + IB 交易台反弹.
• 零售销售/工业产出/JOLTS: 本周无核心数据.
• 前瞻: 7/24 Global PMI Flash, 7/25 Advance Q2 GDP 预估 (Atlanta Fed GDPNow 目前 +2.6%).

E4 · 风险组

• VIX 18.77 (+24.88%/W): 未破 20 关口, 未 panic. 5Y P52.
• HYG (高收益债 ETF): 未大幅走宽, credit spreads 未见系统性 stress.
• MOVE 指数: 未获数据, 但 TLT 波动率隐含未大幅上升.

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§H 中国宏观 3 逻辑组

H1 · 增长

• Q2 GDP: 4.3% YoY (预期 4.5%, Q1 5.0%). 2022Q4 以来最弱, 跌破 4.5-5.0% 目标下沿.
• 上半年累计: 4.7% YoY. 需完成全年 5%, 下半年需 5.3%+.
• 结构: 出口 (AI-related demand) 保持韧性; 内需 + 私人投资 + 地产延续弱势.

H2 · 利率汇率

• USDCNY 6.7768 (-0.23%/W): 中间价维稳, 人民币未受美元疲软推动大幅升值.
• 10Y CGB: 未获数据.
• A股: 000300 沪深300 -0.00% (数据截止 7/10 未及时更新), 但 ASHR -4.95% 反映 W29 A 股实际承压.

H3 · 港股/中概 —— 唯一逆势亮点

• HSI +1.60%, HSCE +1.21%, FXI +1.94%, KWEB +1.63%, EWH +2.51%.
• 驱动: Q2 GDP miss → 消费刺激预期 (Tencent/Alibaba/Meituan 领涨); AI 板块 (阿里巴巴云) 韧性.
• HSBC PB 目标: 31,000 by 2026 年底 (当前 24,562, 隐含 +26%).

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§L1 大类资产 Top 12 涨/跌 (本周 %)

Top 12 上涨

排名	资产	本周 %	1M %	YTD %	驱动
1	WTI CL=F	+14.52%	+6.76%	+42.42%	Hormuz Shock, CENTCOM 4 日空袭 + 海上封锁
2	VIX	+24.88%	+14.45%	+25.55%	恐慌复燃但未破 20
3	XLE 能源	+4.72%	+8.05%	+30.79%	油价传导
4	ETH-USD	+3.43%	+9.16%	n/a	加密尾部反弹
5	EWH 香港ETF	+2.51%	+3.57%	+5.39%	中国刺激预期
6	XLRE 房地产	+2.18%	+4.46%	+14.31%	防御轮动 + 利率不动
7	FXI 中国大盘	+1.94%	+2.49%	-10.20%	政策底 + Q2 GDP miss = stimulus 预期
8	KWEB 中概互联	+1.63%	+6.22%	-21.26%	AI 云 + 消费刺激
9	HSI 恒生	+1.60%	+2.66%	-4.17%	港股 rally
10	BTC-USD	+1.45%	+1.79%	n/a	弱数字避险
11	XLP 消费必需	+1.27%	+2.98%	+11.05%	防御
12	HSCE 恒生国企	+1.21%	+2.01%	-8.72%	港股 rally

Top 12 下跌

排名	资产	本周 %	1M %	YTD %	驱动
1	EWY 韩国 ETF	-11.43%	-25.85%	+67.19%	KOSPI 熔断 + BOK 首加息
2	SMH 半导体	-8.92%	-15.66%	+54.54%	Memory 定价见顶担忧
3	KOSPI	-8.77%	-24.65%	+61.85%	7/17 单日 -6.37% 熔断
4	EWT 台湾 ETF	-8.34%	-11.51%	+53.20%	台湾加权 -5.92%, chip 联动
5	N225 日经	-6.44%	-9.98%	+27.42%	半导体设备股拖累
6	ARKK 创新科技	-6.29%	-6.22%	-2.24%	高 beta 减仓
7	^TWII 台湾加权	-5.92%	-8.17%	+47.33%	台积电 chip 联动
8	SI=F 白银	-5.82%	-14.99%	-19.69%	工业需求担忧 + 美债利率托底
9	EEM EM ETF	-5.40%	-10.59%	+16.28%	韩台权重压制
10	XLK 科技	-5.48%	-8.17%	+22.26%	AI capex 见顶
11	ASHR A股300	-4.95%	-7.46%	+2.37%	内需弱 + Q2 GDP miss
12	EWJ 日本 ETF	-4.29%	-5.99%	+12.68%	日本科技联动

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§L4 风格 Rotation (12 ratio 本周 %)

Ratio	含义	now	1W %	1M %	3M %	判读
QUAL/SPHB	质量/Beta	1.546	+5.16%	+10.88%	-1.40%	🟢 flight-to-quality 强信号
XLE/SPY	能源/大盘	0.0776	+6.36%	+8.55%	+0.62%	🟢 能源 rotation 明确
VYM/SPY	红利/大盘	0.2156	+1.00%	+1.70%	-0.99%	🟢 防御温和
XLF/XLU	金融/公用	1.246	+1.52%	+3.77%	+9.34%	🟢 银行财报支撑
IWM/SPY	小盘/大盘	0.3956	+0.90%	-0.06%	+1.85%	🟡 小盘微升, 反 QQQ
XLI/XLU	周期/防御	3.972	-0.86%	-2.11%	+5.25%	🟡 周期回落
ARKK/QQQ	创新/Nasdaq	0.108	-2.22%	-0.22%	-11.53%	🟡 高 beta 已减
QQQ/SPY	Nasdaq/大盘	0.9355	-2.66%	-5.58%	+2.23%	🔴 科技让位于防御
XLY/XLP	顺/逆消费	1.355	-2.77%	-4.13%	-7.66%	🔴 消费降级信号
XLK/SPY	科技/大盘	0.2362	-4.00%	-7.74%	+8.54%	🔴 科技 rotation out
IWF/IWD	成长/价值	0.4813	-4.15%	-5.38%	-8.41%	🔴 价值风格接管
SMH/SPY	半导体/大盘	0.7487	-7.49%	-15.27%	+14.26%	🔴 半导体 rotation out 最猛

跨地区 Style

Ratio	now	1W %	1M %	3M %	判读
EWY/SPY	韩国/美股	0.2187	-10.04%	-25.50%	+1.68%
EWT/SPY	台湾/美股	0.1309	-6.91%	-11.10%	+11.45%
EEM/EFA	EM/DM除美	0.6125	-4.48%	-9.66%	-0.65%
EWJ/SPY	日本/美股	0.1217	-2.79%	-5.56%	-3.87%
FXI/SPY	中国/美股	0.0459	+3.54%	+2.97%	-12.85%
EWH/SPY	香港/美股	0.0297	+4.12%	+4.05%	-9.06%
TLT/SPY	长债/股票	0.1137	+1.63%	-1.76%	-6.45%
GC=F/SPY	黄金/股票	5.407	-0.54%	-4.42%	-21.16%

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§L5 资金矩阵 (4 进 4 出)

🟢 资金流入

领域	代表	本周 %	驱动
能源	XLE +4.72%, CL=F +14.52%, XOM/CVX	Hormuz Shock
中国资产	HSI +1.60%, FXI +1.94%, KWEB +1.63%, EWH +2.51%	Q2 GDP miss → 刺激预期
防御	XLP +1.27%, XLRE +2.18%, XLV +0.16%, XLU -0.53% (相对)	Flight to quality
银行	XLF +0.99%, JPM Q2 大 beat	财报支撑

🔴 资金流出

领域	代表	本周 %	驱动
亚洲 chip	EWY -11.43%, EWT -8.34%, SMH -8.92%, KOSPI -8.77%	Memory 见顶 + BOK 加息
美国科技	QQQ -4.16%, XLK -5.48%, ARKK -6.29%	AI capex 高位 + rotation out
贵金属	SI=F -5.82%, GC=F -2.08%	Real yields 不动 + 工业需求担忧
顺周期消费	XLY -1.54%	消费降级

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§⊥ Resonance / Divergence

🎯 Resonance (共振)

1. Chip Cycle 顶信号: KOSPI -8.77% + Samsung -8.77% + SK Hynix -11.53% + SMH -8.92% + EWT -8.34% + N225 -6.44% + XLK -5.48% + ARKK -6.29% + SMH/SPY -7.49% —— 8 个信号同向.
2. 地缘 → 油: WTI +14.52% + Brent 类似 + XLE +4.72% + CENTCOM 6 处 target + Iran 击中 2 油轮 + 海上封锁 4 日.
3. 中国政策底: HSI +1.60% + FXI +1.94% + KWEB +1.63% + EWH +2.51% + Q2 GDP 4.3% miss + 消费刺激预期 —— 逆势资产 rotation.
4. 防御轮动: QUAL/SPHB +5.16% + XLP +1.27% + XLRE +2.18% + IWF/IWD -4.15% —— 全球再平衡确认.

⚠️ Divergence (分歧)

1. CPI 冷 vs WTI 热: 6 月 CPI 3.5% YoY (预期 3.8%) 是最好数据 —— 但基于 Iran 冲击前. Fed 委员 (9/18 预期至少 1 次加息) vs 市场 (期货隐含 12 月 -25bp cut).
2. VIX +25% vs 5Y P52: VIX 从 15 → 18.77, 但绝对水平未 panic, credit spreads 未走宽 —— 只是"警觉".
3. USDKRW -1.23% vs KOSPI -8.77%: 韩元反而升值 (股票资金流出但同时贸易顺差 + BOK 加息), 汇率与股市脱钩.
4. 黄金 vs 白银: Gold -2.08% × Silver -5.82% —— Gold/Silver 冲到 71.35, 白银领跌反映 工业需求 (半导体) 担忧, 不是通胀预期.

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§⚔ 4 对 PK Cards

PK1 · CPI 冷 vs WTI 热 —— WHO WINS?

Bull (通胀落)	Bear (通胀二次波)
CPI YoY 3.5% (预期 3.8%)	6 月能源 -5.7% 是旧数据
Core 2.6% YoY 3M 均值 2.8% (下行)	WTI +14.52% → 7 月汽油 +5%+
Fed 隐含 12 月前 25bp cut	Fed 9/18 委员预期至少 1 加
胜率: 40%	胜率: 60%
> 判决: 短期 CPI 冷释放风险资产, 但 8-9 月 CPI 反弹将 kill 掉 rate cut 预期. Trade: 短期 SPY neutral, 8 月前 TLT 逢高减仓.

PK2 · Iran 冲突短期 vs 长期化 —— WHO WINS?

Short (2-4W 解决)	Long (拖至 Q4)
特朗普希望胜利姿态谈判	Iran 断然拒绝 (7/17 声明)
Israel 不参与, 单边战场	Bab el-Mandeb 二次战线
油价目标 $75	油价目标 $95-100
胜率: 45%	胜率: 55%
> 判决: 长期化概率略胜, 因为 Iran 无退让空间. Trade: 保持 XLE/CL=F 多头到 $88, 加 XOM 备兑看涨.

PK3 · Memory 定价见顶 vs 仍在上行 —— WHO WINS?

Top (2026 是循环顶)	Up (2027 才见顶)
Samsung/SK Hynix -20-25%/月	ASML 全年营收上调 €7B
KOSPI -25% 从峰值	TSMC 全年 +40% 增速
SMH -15.66%/月	TSMC 通知 5-10% 涨价
胜率: 55%	胜率: 45%
> 判决: Memory 见顶概率略胜, 但 logic (TSMC) 仍 up. Trade: 减 Micron/SK Hynix, 保 TSM/AVGO, 短期回避 SMH ETF.

PK4 · 中国 stimulus 兑现 vs 空手套 —— WHO WINS?

Real (Q3 消费包出台)	Fake (会议不动)
Q2 GDP 4.3% 逼近政策底	6 月社融未反弹
7 月政治局会议在即	财政赤字受限
HSI/FXI 已提前 rally	前几次 rally 后回吐
胜率: 50%	胜率: 50%
> 判决: 五五开. Trade: 半仓 KWEB/FXI, 政治局定调后加/减仓; 若无 policy 兑现 → HSI 25,000 支撑失守则退.

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§H-3 Top 3 历史类比

类比 1 · 2011/Q1-Q2 · MENA + 日本地震 = 供给冲击 (匹配 65%)

• 背景: Libya 内战 → Brent 从 $95 → $126, 日本 3.11 地震 → 全球电子链断裂.
• 匹配点: 地缘 (Libya vs Iran) + 电子链冲击 (Japan vs Korea Chip).
• 借鉴: 当时 XLE +8%/M, SPY -4%/1M 后 6M 内 -18% 到 2011/10 低点. 通胀预期上行拖累实际增长.
• 差异: 当时 Fed QE2 未退, 现在 Fed 在收紧.

类比 2 · 2018/Q4 · Fed 加息 + Chip 顶部 (匹配 58%)

• 背景: Fed 10 月加息, NVDA -50%/Q4, 半导体循环顶.
• 匹配点: BOK 加息 + Samsung/SK Hynix -20% + Fed hawkish.
• 借鉴: 2018Q4 SPY -14%, SMH -30% 到低点. 但 Fed pivot 后 2019 半导体反弹 45%.
• 差异: 2018 无地缘冲击叠加, 今年多一层.

类比 3 · 2019/Q3 · Aramco 攻击 + Yield Curve 倒挂 (匹配 51%)

• 背景: 9/14 Aramco 攻击 → WTI +14% 单日, 美债 3M-10Y 倒挂.
• 匹配点: 单周 WTI +14.5% + 亚洲增长走弱.
• 借鉴: 当时 Fed 已在 pivoting cut 中, 3 个月内 3 次 25bp cut. SPY 反涨 15% 到 2020Q1.
• 差异: 现在 Fed 仍在加息一侧, 无 cut 弹药.

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§✅ Narrative Realization Table (W28 → W29)

上周叙事 (W28 预期)	本周实际	兑现度	备注
Iran/US 谈判缓和	❌ 4 日空袭 + 海上封锁, 强化对抗	0%	完全反向
6 月 CPI 3.7-3.9%	✅ 3.5% (更冷)	130%	超预期冷
KOSPI 反弹修复	❌ 熔断 -8.77%	反向	反向
China Q2 GDP 4.5-4.8%	❌ 4.3% miss	60%	略低于预期下沿
ASML/TSMC 财报大 beat	✅ 均上调全年指引	100%	完全兑现
JPM Q2 beat	✅ 季度性大 beat	130%	超预期
VIX 保持 <18	❌ 冲到 18.77	反向	略破
WTI 稳在 $70-72	❌ +14.5% 到 $81.78	反向	完全反向

Realization Score: 3/8 = 37.5%. W29 是"叙事重塑周": 地缘 + chip cycle 顶两大新叙事同时上位.

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§📝 Decision Note

本周核心是 地缘冲击 (Iran/Hormuz) × 全球 chip 顶信号 (KOSPI 熔断/BOK 加息) × 通胀冷 (但已过时) 三力对撞. SPY 只跌 -1.54% 反映了美国大盘 靠 CPI 冷 + 银行财报 + 防御轮动 极力抵消 QQQ (-4.16%) / SMH (-8.92%) 的拖累. 但底层 信号极其鲜明: Growth/Value ratio 一周 -4.15%, QUAL/SPHB +5.16%, Chip/大盘 -7.49% —— 这是 风格切换的教科书信号.

PM 决策框架: - 能源多头到 $88: XLE/CL=F 已给出 5Y P86+ 突破, Hormuz 冲突短期无解, OPEC+ 剩余产能有限. 加对冲: XOM 覆盖 call. 仓位: 8% → 12%. - Semi 敞口收窄: SMH 已破 200MA, EWY/EWT 领跌全球, 且 BOK 加息 + memory 定价见顶双重压制. 保留 TSMC (涨价传导受益) + AVGO, 卖出: MU / SK Hynix ADR / SMH ETF. 仓位: 15% → 8%. - 中国资产逢低加: HSI/FXI/KWEB 逆势, 政治局会议前有 stimulus 期权. 加 KWEB + 阿里/腾讯 单标的. 仓位: 5% → 8%. - 黄金观望: -2.08% 是 chip cycle 顶 → 工业需求担忧的反射, 不是货币走强的反射. Real yields 未动. 等 $3950 支撑测试. 仓位: 5% (不动). - 对冲加: VIX 期货 20-strike, 或买入 QQQ 730 put (0.7% cost, 8/29 到期). 保险成本: +0.5% NAV.

下周关键 (W30 7/20-7/26): (1) 7/22-23 Global PMI Flash; (2) 7/24 ECB 会议; (3) 7/24 Vietnam Section 301 关税 deadline; (4) 微软/META/GOOG/AMZN 7/29-30 Q2 earnings 前的定位周; (5) 政治局会议 (通常 7 月底); (6) BOJ 会议 (通常 7 月末).

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§🔮 Forward Look (W30 三档情景)

Base Case (55%) —— "Stagflation Split 延续"

• Iran 冲突拖延 2-4 周, WTI 在 $80-85 震荡
• 7/22-23 Global PMI Flash 弱化, 美国 Q2 GDPNow 维持 2.6%
• 中国政治局定调温和 stimulus, HSI 到 25,500
• SPY 在 735-750 震荡, QQQ 继续弱势
• Winners: XLE, HSI, XLP, XLF, GLD (若 VIX 破 20)
• Losers: SMH, EWY, ARKK, XLK

Upside (25%) —— "Iran 破局 + Chip 触底"

• Iran 7/23 前有谈判信号, WTI 快速回到 $75
• 7/29 MSFT/META cloud capex 超预期 → chip 触底反弹
• 中国政治局宣布 5000 亿消费包
• SPY 冲 770 新高
• Winners: SPY/QQQ, SMH, EWY, KWEB
• Losers: XLE, XLU, VIX/put 保险归零

Downside (20%) —— "Hormuz 关闭 + Fed hawkish"

• Iran 部分关闭 Hormuz 30-40% 通航, WTI 突破 $95
• 7 月 CPI 反弹到 3.9-4.0% (WTI 传导)
• FOMC minutes 或 Powell Jackson Hole 前瞻转 hawkish, 7 月加息重回议题
• SPY 破 730, VIX 破 25
• Winners: TLT (突然避险), UUP, GC=F, XLE 继续
• Losers: SPY/QQQ 全面, EM 全面, 高 beta

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§🎯 Monitor 9 Triggers

#	Trigger	阈值	If/Then Action
1	WTI	破 $85 上行	加 XLE 到 15%; 破 $75 → 减 XLE 到 8%
2	VIX	破 20	加 QQQ put 保险 (0.5% NAV); 破 25 → 全面减 beta 10%
3	SPY	破 730 (200MA)	触发第二档减仓, SPY 减 5%
4	KOSPI	破 6500	韩国 outright short 加仓 (via EWY put)
5	HSI	破 25,000 上行	加 KWEB 到 10%; 破 23,500 → 减仓
6	DXY (UUP)	破 28.6	减 EM (EEM, VNM, INDA) 5%
7	US 10Y	破 4.5%	TLT 减仓 3%; 破 4.6% → 加 XLF
8	Iran/Hormuz	Bab el-Mandeb 二次战线开	加 XLE 到 15%, 加 XLU 3%
9	7 月 CPI (8/14 公布)	YoY > 3.9%	Fed 8 月议题重回 hawkish, 全面减 duration + growth beta

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Data Source: Yahoo Finance (via digital_oracle) · CENTCOM press release · BLS · China NBS · Company IR (JPM/ASML/TSMC) · Fed FOMC minutes · CME FedWatch
Scanned: 2026-07-19 (Sun) · Data Cutoff: 2026-07-17 (Fri close, ex Asia FX/Crypto to 7/19)
vs Prior: W28 收盘 (2026-07-11 Sat)
Coverage: 79 tickers · L1 大类 32 + L2 国别 21 + L3 板块 15 + L4 风格 20 + Cross-asset ratios 24